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【央视新闻客户端】

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  来源:华尔街见闻

  随着AI基础设施建设的军备竞赛进入“深水区” ,一个令投资者不安的转折点已然浮现:为了支撑AI算力需求 ,亚马逊 、谷歌和Meta正面临自由现金流被耗尽甚至透支的风险 。

  根据摩根大通2026年2月5日发布的研究报告,美国四大云巨头——亚马逊、谷歌、Meta和微软,2026年总资本支出预计将达到6450亿美元 ,同比激增56%,新增支出将达到惊人的2300亿美元。

  对于投资者而言,2026年 ,或将是紧盯科技巨头资产负债表的一年。

  谷歌的97%增速与亚马逊的“现金赤字 ”

  在这场基建狂潮中,谷歌的投入非常激进 。

  2026年,谷歌的资本支出指引已上调至1750亿至1850亿美元 ,同比增速高达97%,其资金正疯狂涌向服务器和技术基础设施。

  如果说谷歌还只是在“疯狂花钱”,那么亚马逊则堪称“透支未来”。

  2026年 ,亚马逊的资本支出指引约为2000亿美元(同比增长52%) 。但问题的核心在于,亚马逊赚回来的现金已经盖不住支出了——据标普全球市场分析师预测,亚马逊2026年的运营现金流(OCF)约为1780亿美元。

  这意味着 ,亚马逊的资本支出将超过其运营现金流 ,导致实质性的现金净流出(Burn Cash)。此外,据《The Information》报道,亚马逊还在洽谈向OpenAI投资数百亿美元 ,这将进一步消耗其现金储备 。

  Meta的情况同样不容乐观。其2026年资本支出预计增长75%至1150亿-1350亿美元。虽然不像亚马逊那样直接“入不敷出 ”,但这笔巨额开支将几乎“抹平 ”Meta的自由现金流,使其曾经的游刃有余财务状况变得捉襟见肘 。

  股东回报承压 ,微软或是“例外”

  当现金流的蓄水池干涸,股东回报计划正面临调整压力。

  过去几年,科技巨头通过大规模股票回购有力支撑了股价。但在2026年 ,这一引擎恐将熄火:

回购缩水:去年,Meta在股票回购上花费了260亿美元,但随着今年自由现金流预计将大幅萎缩 ,其回购力度很可能被迫削减 。

分红压力:谷歌和Meta上个财年分别支付约100亿和50亿美元股息 。它们今年应该还能负担得起这些股息,但这将进一步挤压本就紧张的现金流。

  亚马逊不会面临同样的问题,因为它自2022年以来未进行过股票回购 ,且从未派发过股息。面对2026年的现金赤字 ,其重启回购的可能性微乎其微 。

  面对资金缺口,巨头们开始利用其资产负债表的弹性:

谷歌:尽管支出激增,谷歌目前仍处于“零净债务”状态(现金1270亿 债务470亿)。标普评级(SP)指出 ,谷歌即便再增加2000亿美元的净债务,也不会触发其AA+信用评级的下调。

亚马逊:尽管面临现金流赤字,亚马逊截至去年底仍手握1230亿美元现金 ,并于去年11月发行了150亿美元债券 。近期,它已向SEC提交注册声明,为进一步大规模发债做好了准备。

  在一片“烧钱 ”声中 ,微软展现了独特的财务韧性。

  尽管微软在2026财年(截至6月)的资本支出预计也将超过1030亿美元(增长超60%),但分析师预测其仍能产生约660亿美元的自由现金流,足以覆盖其巨额支出 。

  不过 ,尽管微软很可能产生大量自由现金流,但它面临着其他公司所没有的限制——即更高的股息支出承诺。微软上个财年派发了240亿美元的股息,并且今年已将股息提高了10%。

  结语:警惕“甲骨文陷阱”

  对于投资者而言 ,2026年将是紧盯资产负债表的一年 。

  甲骨文(Oracle)提供了一个危险的警示——为了资助数据中心建设 ,甲骨文的净债务已?/strong>

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